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L'après-dollar
Analyse et simulation du système multi-devises |
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| Ebranlé en 1971, victime
d'une grave crise en 1978, au plus bas en 1980, le dollar a fait preuve
jusqu'en 1985 d'une santé insolente. Contre toute attente, les premières
années de la présente décennie auront été
celles du dollar-roi. Cette domination ne s'est d'ailleurs pas traduite
seulement par l'ascension de son cours. Elle s'est étendue à
la gestion du système monétaire international dont le principe
a été le laisser-faire cher au gouvernement Reagan : les années
du dollar ont aussi été celles des marchés-rois. Sur
cette période fiévreuse beaucoup de choses, souvent contradictoires,
ont été dites. Pour certains la force du dollar a eu des fondements
bien réels elle a été le reflet du dynamisme retrouvé
de l'économie américaine. Pour d'autres, c'est dans la seule
incohérence des marchés des changes, soumis à l'emprise
croissante des mouvements financiers, qu'il faut en chercher la cause. Le
présent rapport voudrait éclairer ces évolutions spectaculaires
: si leurs ressorts ont effectivement été beaucoup plus financiers
que réels, leur logique n'en est pas pour autant celle de l'absurde.
Elle est celle d'un système monétaire dans lequel tous les
pays du monde utilisent les monnaies d'un petit nombre d'entre eux pour
régler leurs échanges, financer leurs déficits ou détenir
leurs surplus. Dans une large mesure, le fonctionnement de ce système
multi-devises explique la hausse du dollar, comme il permet de comprendre
sa baisse récente. |
Anton Brender
Pierre Gaye
Véronique Kessler |
| I/ Analyse |
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L'ordre monétaire
international en question |
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La formation
d'un système multi-devises |
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| II/ Simulations |
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Marchés
des changes et équilibre de portefeuilles |
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Un flottement
difficile à gérer |
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| Conclusion |
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| Economica, 1986 |
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